加息预期升温资金趋紧现券收益率小幅上行

加息预期升温资金趋紧现券收益率小幅上行

受本周央票发行利率全线上调及资金面趋紧影响，银行间市场现券收益率8月18日小幅上行。政策及资金面仍存不确定性，债市近期或保持震荡盘整格局，投资者需密切关注政策及资金变化。中国银行间债券市场8月18日现券收益率小幅上行，主要受公然市场央票发行利率上调带动，且国电电力55亿元可转债发行在即，冻结资金量可能超过2000亿元，资金面出现暂时趋紧。整体而言，本周央票发行利率上调显示货币政策仍保持紧缩态势，也令市场加息预期渐浓，对现券收益率起到支持作用，但在通胀预期回落，和世界经济耽忧未消的大背景下，债市回调空间亦有限，近期或保持震荡盘整格局。虽然央行连续五周净投放，本日市场资金面突然趋紧，主要回购利率普涨，这与即将申购的国电转债有关，预计申购资金1解冻，资金价格自然就会回落。本周央票发行收益率调升，市场加息预期渐浓，但央行终究加不加还不一定，而且就算是加，也可能就是年内最后一次了，若真要等到那个时候再买入，也不一定是好的机会，所以机构有些纠结，本日短融涨了个基点，10年期国债涨约2个基点。展望后市，短时间内债市正面临1波调解压力，但幅度难以预料，这主要取决于央行近期是否是会有升息或上调存款准备金率等收紧措施出台。就具体品种来看，由于央票发行利率上行令加息预期升温，资金面转紧压抑债券需求，银行间国债价格18日稳中偏跌。本日成交的36只国债16跌1平19涨，成交金额471亿元，较17日萎缩25。剩余期限0.72年的11贴现国债04跌0.74至97.38元，对应收益率3.75。金融债亦出现跌势，剩余期限0.88年的11国开39跌0.075至99.92元，对应收益率4.34。剩余期限约0.27年的固息国债040010券成交居首，收报100.3976元，对应收益率3.2507，微跌1.91个基点。货币市场方面，受国电电力55亿元可转债明日认购影响，银行间市场回购利率18日显著爬升，其中基准7天回购加权平均利率收报3.8492，较17日大涨60个基点，创下自7月下旬以来的最大单日涨幅；隔夜回购加权平均利率收报3.4832，较17日续涨近47个基点。整体来看，与前几个交易日相比，本日资金面突然显得相对紧张，主要是遭到明日55亿元国电转债申购影响，加上下周短融与中票发行较为密集，市场对从隔夜到7天期限的资金需求大增，推动资金利率显著上扬。但是，本周央行已连续第五周维持资金净投放，将有助于保持当下资金面相对宽松的局面，该可转债申购对债市资金面短暂，近期如无其他因素影响，基准利率不太可能突破4的水平。机构为申购国电转债筹资，银行系统资金略有偏紧，上海银行间同业拆放利率(shibor)8月18日中短时间品种涨势明显，隔夜Shibor续涨44.33个基点升至3.4425；1周shibor续涨54.91个基点升至3.7658；2周shibor大涨102.39个基点升至初期白癜风医治方法4.2975；1月shib白癜风遗传or续涨18.39个基点升至5.07；3月shibor续跌1.18个基点降至5.4328，其他更长期限品种涨跌幅在0.40个基点以内。公然市场方面：央行18日发行70亿元3个月期央票，中标收益率上涨8.17个基点至3.1618，同时发行10亿元3年期央票，中标利率上行8个基点至3.97。央行本日还进行90亿元91天正回购操作，中标利率较上次上涨8个基点至3.16。继1年期央票利率上行以后，3月期和3年期央票利率的跟随上涨在预期当中。本周央票发行利率整体上行，显示在高通胀难以抑制的情况下，央行货币政策仍保持紧缩态势，也令市场加息预期渐浓。随着资金面逐渐好转，3年期央票的重启有益于加强对资金的深度锁定，提高公然市场的回笼能力。目前资金面基础照旧较为脆弱，对货币政策的另外1工具---存款准备金率近期再实行的可能性有限。本周公然市场到期资金量890亿元，不及上周到期范围的一半，央行将净投放资金380亿元，并连续5周累计净投放2030亿元。一级市场方面：国开行18日招标发行的3年期金融债中标利率为4.33，投标倍数为2.32倍；10年期金融债中标利率为4.73，投标倍数为1.67倍。两期新债利率略高于市场预期，这与本日资金面收紧、央票利率全面上行强化紧缩预期有关，但对债市利空有限。